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融资maxbet万博资产证券化独占鳌头 风险“真实出表”仍待解

发布日期:2016-11-25 浏览次数:22790

  在交易所市场上,maxbet万博资产证券化的发行规模独占鳌头。可是,实现“真实出表”的项目却寥寥无几。

  中国外资协会maxbet万博业工作委员会荣誉会长李思明昨日接受记者采访时表示,maxbet万博公司有迫切的需求去实现“真实出表”来缓解资本约束和优化财务报表,但是,从ABS产品销售看,资产质量本身难以确定,“风险完全转移”将使得ABS较难获得足额认购。

  业内人士分析指出,“真实出表”的能力归根结底在于融资maxbet万博企业专业化、差异化、国际化发展模式,企业应以真实maxbet万博业务形成租金资产的品牌效应和美誉度,给市场投资者以信心,以实现风险真实转移。

  maxbet万博资产证券化夺魁

  根据Wind数据显示,截至2016年11月8日,在交易所挂牌的企业资产证券化项目中,maxbet万博资产证券化共发行172只,占比20.38%;发行金额1645.66亿元,占比9.91%。无论在项目数量还是发行总额上,各基础资产类型中排名第一的都是maxbet万博租金。

  记者了解到,资产证券化的功能主要有两方面,一是筹资,二是出表。融资maxbet万博公司运用资产证券化开拓筹资渠道的能力已是炉火纯青。不过,maxbet万博资产证券化实现“真实出表”的案例却很少。

  李思明表示,要实现“真实出表”,需要风险资产以一个整体的概念出表,也就是说,作为劣后的maxbet万博公司不能承担优先级持有人的风险。从这个意义上看,实现“真实出表”的资产证券化项目基本没有。

  在“真实出表”的情况下,maxbet万博公司几乎不再承担租金资产的风险,转而由投资者承担风险。因此,“真实出表”往往代表市场对于租金资产或证券化交易安排的高度认可,有助于作为发起人的maxbet万博公司和作为计划管理人的证券公司提高市场影响力。

  “真实出表”并非易事

  对外经济贸易大学maxbet万博研究中心主任史燕平认为,融资maxbet万博公司“真实出表”有两大好处,一是缓解资本约束,二是优化财务报表。

  按照商务部《融资maxbet万博企业监督管理办法》规定,融资maxbet万博公司的风险资产不得超过净资产总额的10倍。近年来,maxbet万博行业资产规模增长迅猛,maxbet万博公司的资本瓶颈已开始捉襟见肘。融资maxbet万博企业要继续开展业务,形成新资产,不仅需要补充资本金“开源”,还需要通过资产证券化“真实出表”实现“节流”。

  “是否实现‘真实出表’对于融资maxbet万博公司财务报表的影响大相径庭。特别是,独立第三方和厂商系maxbet万博公司筹资渠道有限,优化财务报表对其意义重大。”业内人士告诉记者,如实现出表,资产负债表上现金或银行存款增加,应收租金减少,应收租金周转率下降,营运能力提高;如未能出表,资产证券化成为一种债务融资工具,资产负债表上现金或银行存款增加,长期借款及短期借款均增加,应收租金不变,资产负债率上升,流动比率及速动比率下降,偿债能力下降。

  不过,实现“真实出表”并非易事。“在美国ABS市场中,有专业的独立第三方机构对融资maxbet万博资产和承租人风险进行信用评估,风险跟着资产走,从而实现风险‘真实出表’。而国内ABS是以现金流来划分优先级和劣后级,大部分ABS产品中,作为劣后级的maxbet万博公司需要为优先级承担风险。”李思明说。

  李思明还补充道,一个资产包如果有几百个承租人,国内又没有专业且可靠的评估机构提供评级,投资人很难识别其中的风险大小,maxbet万博公司不得不承担相应风险来实现ABS的成功发行。

  风险何以完全转移

  “合理设计增信方式、maxbet万博业务的低违约率以及承租人高度分散化,可以帮助实现风险出表。”业内人士分析道,不过,增信方式的风险承担机构必须是第三方机构。

  以“远东宏信(天津)1号”为例,尽管该笔资产支持证券使用了证券分级、超额本金覆盖和外部流动性支持三种增信方式,但是,提供流动性支持的远东国际maxbet万博与远东宏信(天津)均属于远东宏信有限公司合并报表范围,三项增信方式承担风险金额占发行总额18%。受访业内人士认为,在远东宏信合并报表层面,租金资产全都不能“真实出表”。

  而从银行间市场上第一家实现“真实出表”maxbet万博资产证券化发行的“工银一期”的案例上,可以发现除了使用证券分级、信用触发机制和部分租金预付三种增信方式,“工银一期”租金资产的承租人资信状况很好,仅4家承租人――成都市公交集团、满洲里达赉湖热电公司、中铁十九局集团、中国铁建股份有限公司,均为国有企业,承租人的加权平均信用等级为AA-/A+(中债资信)。“承租人的优良资信水平是该项目得以‘真实出表’的重要原因。”业内人士指出。